全面注冊制重塑新股發(fā)行生態(tài) 推動資本市場改革走深走實

  4月10日，首批10只主板注冊制新股上市。這標志著，全面注冊制在A股順利落地，中國資本市場進入全面注冊制時代。

  穩(wěn)步推進的注冊制改革，給資本市場帶來了深刻變化。業(yè)內(nèi)人士表示，全面注冊制將推動資本市場改革持續(xù)走深走實：市場化機制發(fā)揮更大作用，股票發(fā)行審核上市效率不斷提高；資本市場服務實體經(jīng)濟，特別是科技創(chuàng)新效能大幅提升；中介機構的“看門人”作用進一步強化；投資者更趨專業(yè)化和機構化；“優(yōu)質優(yōu)價”的市場態(tài)勢更加明顯。

  主板項目突出大盤藍籌特色

  服務實體經(jīng)濟效能凸顯

  作為全面注冊制的先行者，中重科技、中信金屬、常青科技、江鹽集團、柏誠股份、中電港、海森藥業(yè)、陜西能源、登康口腔、南礦集團等10家企業(yè)將率先登陸滬深主板上市。

  這其中不乏業(yè)務模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大的成熟企業(yè)。比如，陜西能源是以電力和煤炭生產(chǎn)為主業(yè)的大型能源類企業(yè)，去年營業(yè)收入同比增幅31%，歸母凈利潤同比增幅512%；中重科技是集智能裝備及生產(chǎn)線的研發(fā)、工藝及裝備設計、生產(chǎn)制造、技術服務及銷售為一體的國家級高新技術企業(yè)；中電港是行業(yè)知名的電子元器件應用創(chuàng)新與現(xiàn)代供應鏈綜合服務平臺等。

  主板注冊制首批企業(yè)普遍體現(xiàn)“大盤藍籌”特色，是多層次資本市場體系進一步完善的充分體現(xiàn)。中信建投證券投行委委員、董事總經(jīng)理劉連杰表示，目前，各板塊定位更加清晰、明確，投行根據(jù)發(fā)行人的經(jīng)營發(fā)展和業(yè)績情況，更為準確、有效地確定申報板塊和節(jié)奏，能為更多不同類型、不同發(fā)展階段、不同財務特征的企業(yè)提供上市服務，將強化資本市場對科創(chuàng)企業(yè)、創(chuàng)新企業(yè)支持力度，全面提升資本市場服務實體經(jīng)濟的能力。

  截至2022年末，注冊制下上市公司合計達1075家，IPO融資1.2萬億元，均占到試點注冊制以來全市場一半以上。以集成電路行業(yè)為例，科創(chuàng)板推出后，已有88家相關企業(yè)上市，IPO融資2203.52億元，累計完成研發(fā)投入超過500億元。創(chuàng)業(yè)板改革后，更加聚焦成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，近九成新上市公司為高新技術企業(yè)。

  中金公司廣東地區(qū)業(yè)務負責人潘志兵表示，未來投行部門將緊緊圍繞國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)轉型升級挖掘項目，不能像過去一樣主要看成熟企業(yè)，而應主動去發(fā)現(xiàn)培育初創(chuàng)型企業(yè)，更好理解和發(fā)掘企業(yè)亮點，為掌握高科技、卡脖子技術的企業(yè)做好全生命周期保駕護航，為推動“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”良性循環(huán)貢獻力量。

  IPO審核效率提高

  可預期性更強

  在引入金融活水的同時，注冊制給新股發(fā)行審核也帶來了新變化。首批主板注冊制上市企業(yè)普遍認為，“審核效率提高了”。

  “企業(yè)從平移受理到注冊生效，前后總共花了不到一個月的時間。”登康口腔相關負責人告訴記者。

  中電港相關負責人也表達了類似的感受。“公司提交平移申請材料后，交易所當天完成受理，并在極短的時間內(nèi)提出問詢問題，公司3月13日安排上會，3月16日就獲得注冊批文，明顯感受到注冊制下審核效率的提升，時間可預期更強。”負責人說。

  浙江海森藥業(yè)股份有限公司總經(jīng)理艾林告訴記者，公司在上市過程中發(fā)現(xiàn)，法規(guī)和指引更加簡潔和明確、與審核員溝通更加順暢便捷、審核與注冊進度更加實時透明、與中介機構的配合更加主動和高效等，這都提升了公司各項準備工作的可預判性，有利于公司作出更加合理的規(guī)劃。

  “我們感受到，審核過程和結果公開透明。”劉連杰表示，企業(yè)受理情況、各輪問詢、上市委會議、提交注冊等全流程公開，發(fā)行上市審核問詢及發(fā)行人、中介機構的回復全方位公開，審議、注冊結果及相關理由和事實等全面公開，充分保障了企業(yè)和相關方的知情權，同時增強了審核的約束力、威懾力，在把好市場“入口關”方面發(fā)揮了積極作用。

  市場結構發(fā)生深刻改變

  “優(yōu)質優(yōu)價”態(tài)勢更加明顯

  “全面注冊制下，市場生態(tài)將進一步改善，‘優(yōu)質優(yōu)價’態(tài)勢更加明顯。”業(yè)內(nèi)專家表示，從試點實踐來看，市場結構和市場生態(tài)發(fā)生了深刻的變化，上市公司結構、投資者結構、估值體系發(fā)生積極改變，科技公司占比、機構投資者交易占比明顯提升。

  一方面，目前，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司超過2500家，較2019年初增加1000多家，市值占比由26%左右上升到42%左右。公募基金、社保基金、保險機構等機構投資者持有流通市值比重由2019年初的15.7%，提高至2022年12月末的20%左右，個人投資者交易金額占比長期超過80%的格局被打破，下降到60%左右。

  另一方面，市場秩序更加規(guī)范，發(fā)行人和中介機構對法治、對市場的敬畏之心明顯增強。2019年以來，已有85家公司被強制退市，數(shù)量超過前20年的總和；前些年常見的炒小炒差、追漲殺跌等投機行為大幅減少，漲停板“敢死隊”基本消失，更多資金向盈利能力強、科技含量高、成長性好的企業(yè)集中，“優(yōu)質優(yōu)價”趨勢形成。

  “全面注冊制下，信息披露質量和投行執(zhí)業(yè)質量被提到了前所未有的高度。”中信證券相關負責人表示，投行在面臨全面注冊制機遇的同時，也更多承擔了向資本市場輸送優(yōu)質標的的責任，將進一步提升自身的價值甄別和價值發(fā)現(xiàn)能力，為優(yōu)質企業(yè)和投資者搭建對接橋梁。